麦邦咨询网 火电 周报:煤价或震荡下行 火电最大压力或已过

周报:煤价或震荡下行 火电最大压力或已过

麦邦咨询火力发电网讯:经济复苏拉动电力需求,煤价短期上涨不改中期震荡下行趋势。据统计局,前三季度我国经济增长由负转正,GDP 同比+0.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业工业增加值同比+0.8%(上半年同比-0.9%),我们认为,电力需求将随着经济复苏继续增长,四季度利用小时数有望进一步提升。本周(10月19-23 日),秦港动力煤Q5500 价格-2%,打破9 月持续上涨局面,再次逼近600 元/吨。我们认为,外蒙古进口煤增加以及鄂尔多斯地区煤矿产量释放,将抵消澳洲进口煤受限的影响,四季度煤价总体将呈现高开低走的态势。按照华能国际、华电国际公告的三季度电量、电价数据,由于市场电比例增加,三季度整体电价同比下跌幅度在1%-3%的范围,但我们认为,受益全年煤炭均价同比下降,三季度火电行业盈利可能仍然较好。

非水可再生发电补贴收口,财政压力减少,有利电力行业整体健康发展。三部委联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知,确定风电、光伏和生物质项目的全生命周期合理利用小时数,光伏20 年22000-32000 小时,风电20 年36000-48000 小时,生物质15年82500 小时,项目未超全生命周期合理利用小时数时,按实际发电量补贴;超过部分,不再享受补贴,核发绿证准许参与绿证交易。我们认为:此政策总体减少了国家补贴的压力。(1)风光小时数设置较为合理,补贴收口后,可期待未来发债解决补贴缺口问题,建议关注运营公司:龙源电力、大唐新能源等。(2)“环保圈”公众号援引某固废企业计算结果,垃圾发电小时数设置较低,按目前年利用小时数计算,或只能领取10 年补贴,但作为“刚需”,后续或将提高垃圾处理费来补偿,建议关注:瀚蓝环境。

电力新基建煤电不可或缺,调峰+延寿或将提升其盈利。(1)据华北电力大学,“电力新基建”体系下,煤电灵活性改造和延寿管理将扩大有效供给,促进新能源的消纳;同时将改善煤电资产质量,降低煤电经营风险。我们认为,即使在清洁能源大幅增长的未来,煤电的作用仍不可或缺,调峰和延寿或将提升其盈利水平。(2)据华北电力大学,2019 年火电平均利用小时数4293小时,远低于机组设定标准5300―5500 小时。华北电力大学预计,电力新基建下,2025 年煤电装机至11.5 亿千瓦(较2019 年仅+9.5%)。我们认为其增速或慢于2025 年的火电需求,火电供需格局有望改善。

经济转型阶段,火电有较好的消费属性,估值应该修复。据“李导聊天室”公众号,按照30 年服役期限计算,15 岁以上火电机组共3.1 亿千瓦,可服役到2030 年左右,即26%的火电机组未来十年的折旧成本或将大幅下降。我们认为,电力市场化改革提升了行业自主定价权,有助于提升行业估值,市场化的海外电力龙头PE 在15-20 倍,国内估值5-15 倍并不合理。长期看,我国电力需求仍有上涨空间,我们认为行业理应取得更好的估值。个股建议关注:华电国际、华能国际、京能电力、建投能源、国投电力、皖能电力、长源电力、内蒙华电。

风险提示。(1)疫情风险未完全解除,用电量增速的不确定性。(2)新能源和储能等竞争性能源的不确定性。

本文来自网络,不代表麦邦咨询网立场,转载请注明出处。

作者: admin

上一篇
下一篇

发表评论